หลังจากที่ต้องเผชิญกับความไม่ชัดเจนด้านการกำกับดูแลมานานหลายปี ในปี 2025 ที่ผ่านมาถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสู่การวางโครงสร้างกฎหมาย Stablecoin อย่างเป็นทางการในตลาดหลักทั่วโลก ซึ่งความเข้มข้นนี้เองจะกลายเป็นตัวกำหนดทิศทางของโลกคริปโตในปี 2026

นับจากนี้ไป โมเดลธุรกิจที่อยู่ใน "พื้นที่สีเทา" หรือพื้นที่ที่ยังไม่มีความแน่ชัดของกฎเกณฑ์การควบคุมจะลดน้อยลง และถูกแทนที่ด้วยการออกเหรียญโดยผู้ได้รับใบอนุญาตมาตรฐานการสำรองสินทรัพย์ที่เข้มงวด และการเปิดเผยข้อมูลที่โปร่งใสระดับสถาบัน สิ่งที่น่าจับตามองที่สุดคือการเปลี่ยนผ่านจากโปรเจกต์นำร่องไปสู่การใช้งานจริง โดยเฉพาะในกลุ่ม Stablecoin ที่วางตัวเป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการชำระเงินและชำระบัญชีมากกว่าการเป็นเพียงผลิตภัณฑ์เพื่อเก็งกำไรหรือหาผลตอบแทน

สหรัฐอเมริกา: จากการถกเถียงเชิงนโยบายสู่กฎหมายที่ชัดเจน

สหรัฐฯ เดินหน้าอย่างจริงจังเพื่อรักษาบทบาทของดอลลาร์ในโลกดิจิทัล โดยเปลี่ยนจากแนวทาง "กำกับด้วยการบังคับใช้เป็นหลัก" ไปสู่กรอบกฎหมายที่เป็นระบบและคาดการณ์ได้ผ่านกฎหมายสำคัญสองฉบับ

กฎหมาย GENIUS Act (ลงนามเมื่อ กรกฎาคม 2025): สถาปนาโครงสร้างพื้นฐานระดับรัฐบาลกลางฉบับแรกสำหรับ "Payment Stablecoins" โดยกำหนดบรรทัดฐานที่สอดคล้องกันในด้านการออกเหรียญ สินทรัพย์สำรอง ความโปร่งใส และการตรวจสอบดูแล

• ผู้ออกเหรียญและการกำกับดูแล: อนุญาตเฉพาะนิติบุคคลที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลเท่านั้น (สถาบันการเงิน และผู้ออกเหรียญที่ไม่ใช่ธนาคารแต่ได้รับการรับรอง) ภายใต้การดูแลของหน่วยงานรัฐบาลกลางและระดับรัฐ
• สินทรัพย์สำรองคุณภาพสูงในอัตรา 1:1: ต้องสำรองด้วยเงินสด เงินฝาก และพันธบัตรคลังระยะสั้น พร้อมข้อจำกัดที่เข้มงวดในการนำสินทรัพย์สำรองไปใช้ซ้ำ
• ความโปร่งใส: กำหนดมาตรฐานการเปิดเผยข้อมูลและการตรวจสอบบัญชี (Audit) อย่างสม่ำเสมอ
• นิยามเพื่อการชำระเงิน: การจำกัดการให้ผลตอบแทนหรือดอกเบี้ย เป็นการย้ำจุดยืนของ Stablecoin ให้มีลักษณะ "เสมือนเงินสด" 

นอกจากนี้ยังมี กฎหมาย CLARITY Act ซึ่งกำลังอยู่ระหว่างดำเนินการ จะเข้ามาเสริมทัพด้วยการผลักดันความชัดเจนของโครงสร้างตลาด และเน้นย้ำทิศทางที่ว่า Stablecoin ไม่ควรถูกนำมาใช้เป็นเครื่องมือให้ผลตอบแทนเพื่อทดแทนเงินฝาก

ภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก (APAC): มุ่งเน้นการลงมือทำผ่านโครงการนำร่อง และการออกใบอนุญาต

ภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกกำลังเป็นผู้นำด้าน การนำไปใช้จริงและการบูรณาการเชิงเทคนิค ในโลกความจริงอย่างเข้มข้นในแต่ละประเทศ

• ไทย: การขับเคลื่อน Sandbox เพื่อการท่องเที่ยว โครงการ TouristDigiPay ของไทย อนุญาตให้นักท่องเที่ยวแปลงคริปโต (รวมถึง Stablecoin) เป็นเงินบาทเพื่อใช้จ่ายผ่านระบบชำระเงินหลัก ซึ่งเป็นโมเดลการปรับใช้ที่เน้นการแปลงสินทรัพย์ภายใต้การกำกับดูแล มากกว่าการให้นักท่องเที่ยวใช้ Stablecoin จ่ายกับร้านค้าโดยตรง

• สิงคโปร์: พันธบัตรรัฐบาลในรูปแบบ Token และกฎเกณฑ์ Stablecoin ธนาคารกลางสิงคโปร์ ส่งสัญญาณเตรียมทดสอบการใช้พันธบัตรรัฐบาลในรูปแบบ Token ในปี 2026 และเดินหน้าวางกฎระเบียบ Stablecoin โดยเน้นย้ำเรื่องการมีสินทรัพย์สำรองหนุนหลังและการแลกคืนที่เชื่อถือได้ เพื่อสร้างเกณฑ์มาตรฐานในระดับสถาบันควบคู่ไปกับมาตรการคุ้มครอง Stablecoin

• ฮ่องกง: การออกใบอนุญาตผู้ออก Stablecoin และการเชื่อมโยงระบบการเงิน ฮ่องกงเริ่มบังคับใช้ระบบการออกใบอนุญาตสำหรับผู้ออก Stablecoin และระบุว่าใบอนุญาตชุดแรกอาจมีผลในช่วงต้นปี 2026 ควบคู่ไปกับการสนับสนุนการทำงานของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลและโครงการ Tokenization ต่างๆ

• ญี่ปุ่น: โครงการนำร่อง Stablecoin โดยธนาคาร และการขยายบริการคริปโต ญี่ปุ่นสนับสนุนโครงการนำร่อง Stablecoin ที่ผูกกับค่าเงินเยนโดยกลุ่มธนาคารยักษ์ใหญ่ เพื่อตอกย้ำโมเดลการออกเหรียญผ่านธนาคารที่มีการกำกับดูแล และกำลังพิจารณาอนุญาตให้กลุ่มธุรกิจธนาคารขยายขอบเขตการให้บริการที่เกี่ยวข้องกับคริปโตเพิ่มเติม

Sources:

• https://www.reuters.com/legal/government/us-house-sends-genius-act-stablecoin-bill-trump-sign-2025-07-17/#:~:text=July%2017%20%28Reuters%29%20,to%20sign%20it%20into%20law
• https://www.jonesday.com/en/insights/2025/07/us-house-passes-genius-and-clarity-acts-signaling-bipartisan-support-for-digital-assets#:~:text=The%20House%20also%20adopted%20the,that%20commentators%20expect%20high%20scrutiny
• https://www.reuters.com/practical-law-the-journal/government/introduction-genius-act-stablecoin-bill-2025-03-01/#:~:text=On%20July%2018%2C%202025%2C%20President,effective%20on%20the%20earlier%20of
• https://financialservices.house.gov/news/documentsingle.aspx?DocumentID=410871#:~:text=Although%20the%20U,system%20in%20the%20United%20States
• https://www.nationthailand.com/business/digital-assets/40054185
• https://www.dlnews.com/articles/people-culture/thailand-crypto-to-baht-qr-payments-pilot-as-tourism-boost/#:~:text=Copy%20link
• https://www.nationthailand.com/business/digital-assets/40054107
• https://www.reuters.com/world/asia-pacific/first-hong-kong-stablecoin-licences-may-be-issued-early-next-year-hkma-says-2025-07-29/
• https://www.coindesk.com/policy/2025/09/11/hong-kong-s-central-bank-plans-to-ease-rules-on-banks-crypto-holding-report
• https://www.reuters.com/world/asia-pacific/japan-mulls-letting-banking-groups-offer-crypto-trading-services-nikkei-reports-2025-10-21/
• https://finance.yahoo.com/news/japan-fsa-backs-yen-backed-073438739.html